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雷曼兄弟破产 对冲基金获利

2014-5-30 15:09| 发布者: admin| 查看: 521| 评论: 0

雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)历史性的破产令这家曾经名噪一时的投资银行的投资者、员工和许多其他人遭殃。但五年后,一些对冲基金发现了从中大大获利的途径。Associated Press雷曼兄弟于2008年9 ...
曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)历史性的破产令这家曾经名噪一时的投资银行的投资者、员工和许多其他人遭殃。但五年后,一些对冲基金发现了从中大大获利的途径。


Associated Press
雷曼兄弟于2008年9月15日申请破产。但投资者继续向该公司资产押注。图为2008年9月15日当天雷曼兄弟的纽约总部。
据公司文件和法庭文件的信息以及知情人士的说法,过去18个月当中,雷曼破产财产分配有数十亿美元被支付给了包括Elliott Management LP和保尔森公司(Paulson & Co.)在内的投资者,这些投资者在雷曼倒闭后的几年里抢购其债权。

据知情人士说,保尔森公司在金融危机初期看准时机押注房地产市场,赚得盆盈钵满,其对雷曼债权的投资增值逾10亿美元,而Elliott赚了逾7亿美元。

2008年9月雷曼倒闭后,一些债权人不希望坐等自己的钱得到偿付,或是冒上根本不会得到偿付的风险。一些从事问题资产投资的对冲基金经理愿意购买他们手中的债权,派出小组研究雷曼的资产负债表,以发现可以折价购买的可能具有价值的资产。

对于他们中的许多人来说,这个策略奏效了。自2012年初雷曼的偿付计划生效以来,已向债权人支付了近500亿美元。监管备案文件和法庭文件显示,雷曼破产时所持资产被清算后的赔付总额预计将达到约800亿美元,因为雷曼通过与其外国子公司和衍生产品对手方结算而回收了更多资金。

问题资产投资公司Solus Alternative Asset Management的执行副总裁兰克特里(C.J. Lanktree)说,大多数资金正从雷曼的办公室流向这20个街区里的人手中。Solus是从雷曼的债权中赚取了利润的公司之一。兰克特里是在曼哈顿中城的Solus办公室说这番话的,这里靠近Elliott和保尔森公司等其他对冲基金。

Elliott作为雷曼的主要经纪客户之一,在后者申请破产保护之时就已经是其债权人。监管备案文件显示,Elliott在2011年为期两个月的时间里购买了面值5.87亿美元的雷曼债权。

知情人士说,管理着大约210亿美元资产的Elliott持有在雷曼资本结构中处于众多不同层级的债务。其中一名知情人士说,负责监控雷曼电子账户存款的员工像鹰一样紧盯着,确保Elliott的“废物利用”策略不会出错。

据了解保尔森公司投资情况的人士说,长期以来一直持有雷曼无担保债券的保尔森公司过去两年一直在购买雷曼的债权。这些人士说,保尔森公司协助牵头组织了最终使雷曼拿出债权人偿付方案的谈判,该公司对雷曼债权的投资超过40亿美元。包括Halcyon Asset Management LLC 和King Street Capital Management LP在内的其他投资公司也通过雷曼债权赚了钱。

在五年前,能否出现这样的结果还存在极大的不确定性。包括谷歌(Google Inc.)、国际商业机器公司(IBM)、Massachusetts Bay Transportation Authority以及橄榄球队纽约巨人队(New York Giants)在内的债权人在雷曼申请破产后声称他们持有雷曼逾1.3万亿美元的债权。法庭文件显示,尽管一些原始债权人保留了他们持有的债权,但数以千计的其他债权人选择将雷曼债权出售。雷曼破产事件曾引发金融市场大幅下滑,给全球经济带来的影响一直持续至今。

Solus的兰克特里说,开始你不知道分配计划是什么样的。他说,持有或者购买雷曼的债权会让你承担大得多的风险。后来随着时间的推移,雷曼及其债权人将债权进行整理,并通过协商建立了偿付的层级顺序。随着时间的推移,不确定性开始消失,投资者开始乐观起来。

对Solus来说,关键时刻是在2011年一次与其他约20个雷曼大型债权人的会面后到来的,会上敲定了分配雷曼数百亿美元资产的方案。雷曼多个子公司的债权人获得的偿付多于持有母公司无担保债权的债权人。

比如,据几位持有该子公司债权的人士说,Solus以大约面值的20%的价格购买了雷曼衍生品子公司Lehman Brothers Specialty Finance的一些债权,现在这些债权价值超过面值的55%。据一位知情人士透露,Solus一只基金持有的雷曼相关债权已经升值40%。

然而,投资于规模和复杂度均是空前水平的破产事件带来了一系列罕见的挑战。在Solus,当雷曼的支票开始陆续寄过来,该公司很难把它们理清楚。数十张支票被邮寄到了Solus的办公室,另外至少有六张支票被寄到了该公司在休斯敦的保管机构。Solus说,该公司最终得以通过电汇获得了雷曼的偿付。

兰克特里说,Solus的三位投资组合经理、一位法律专家和一位分析师花费了“成吨的时间”来处理雷曼投资事宜。

他说,处理雷曼投资曾是并且目前仍是一个需要全力应付的工作。

Joseph Checkler / Emily Glazer

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